Für Aktien konstruktiv optimistisch, bei Anleihen jedoch tendenziell Gewitterwolken

finanzwelt: Plötzlich ist das Wort der Eurokrise wieder in aller Munde. Teilen Sie diese Ansicht?

Dr. Rüttgers: In Teilen ja. Von politischer Seite beobachten wir in Europa mit Argusaugen den stetigen Aufschwung von populistischen Parteien. In Italien regiert jetzt die populistische Fünf-Sterne-Bewegung zusammen mit der fremdenfeindlichen Lega. Ihr Regierungsprogramm sieht unter anderen ein Grundeinkommen für bis zu zwei Jahre vor. Darüber hinaus soll der Einkommensteuersatz auf 15 Prozent bzw. 20 Prozent gesenkt werden. Auch möchte man die 2011-Rentenreform teilweise rückgängig machen. In der Summe sieht das Regierungsprogramm milliardenschwere Ausgaben vor. Die Maßnahmen könnten jährlich etwa 100 Milliarden Euro oder rund sechs Prozent des italienischen Bruttoinlandprodukts kosten. Dabei gehört Italien nach Japan und Griechenland zu den Staaten mit der weltweit höchsten Verschuldung. Die 2,3 Billionen Euro Staatsschulden machen 131 Prozent des Bruttoinlandsprodukts aus (Japan: 236 Prozent, Griechenland: 181 Prozent). Das Aufmachen eines neuen Schuldenfasses bei einer bereits derart hohen Verschuldung mögen die Finanzmärkte nicht. Im Mai ist die Rendite zehnjähriger italienischer Staatsanleihen abrupt auf 2,8 Prozent angestiegen. Einen Zinsanstieg um einen vollen Prozentpunkt binnen Monatsfrist verzeichneten die Italiener zuletzt im Juli 2011 – mitten in der Eurokrise. Italien könnte sich als Achillesferse Europas entpuppen.

Anders als die Peripheriestaaten Spanien und Portugal ist es Italien seit der letzten Rezession nur unzureichend gelungen, Reformen anzupacken und damit die Wirtschaft zu stärken. Aber der häufig negativen Berichterstattung gegenüber Italien darf auch entgegengesetzt werden, dass Italien einer der zehn Nettozahler in die EU ist. Zudem ist der italienische Staat zwar hoch verschuldet, aber die italienischen Bürger dagegen im Vergleich zu den meisten EU-Staaten vergleichsweise wohlhabend. Sollte es zu einem Wiederaufflackern der Eurokrise kommen, ist völlig offen, wie sich die Dinge entwickeln. Aus heutiger Sicht ist ein EU-Austritt nach Paragraf 50 des Vertrags von Lissabon rechtlich einfacher als ein Euro-Austritt. Anfang Juni äußerte der neue italienische Regierungschef Giuseppe Conte, am Euro festhalten zu wollen: „Den Euro zu verlassen, stand nie zur Diskussion. Es steht nicht zur Diskussion“.

finanzwelt: Zu guter Letzt: Können Sie uns die Anlagestrategie Ihres Do Aktien Global etwas erläutern?

Dr. Rüttgers: Im Do Aktien Global erfolgt die Investition der uns anvertrauten Kundengelder im Rahmen eines Multi-Manager-Ansatzes. Aus zwei wesentlichen Gründen sind wir von dem Multi-Manager-Ansatz überzeugt: Die spezielle Expertise für einzelne Sektoren oder Regionen allokieren wir gezielt über etablierte Manager, welche sich teils seit Jahrzehnten mithilfe von sehr erfahrenen Teams in einem Segment engagieren. Mittels eines globalen Anlagefokus erreichen wir einen opportunen Diversifikationsgrad. Über den Multi-Manager-Ansatz erhalten wir Zugang zu Strategien die i.d.R. privaten Investoren nicht ohne weiteres zugänglich sind. So tauschen wir uns beispielsweise regelmäßig mit Managern aus, die im Segment alternativer Aktienmarktprämien unkorrelierte Erträge erwirtschaften und insbesondere in volatilen Markphasen ausreichend Schutz bieten können.

Tiefer greifend generieren wir Erträge aus Portfoliobausteinen, die wir wie folgt untergliedern: Long-Only-Manager, Alternative Manager, Opportunistische Positionen sowie zu guter Letzt bei Bedarf eine taktische Kassenquote. Gegenüber dem weltweiten Aktienindex MSCI World NR-EUR streben wir in steigenden Marktphasen eine moderate Partizipation an. Hierbei helfen uns insbesondere unsere Long-Only-Manager. In Phasen von Abwärtsmärkten soll der Abschwung überproportional abgefedert werden. Wir steuern hier einerseits über die Allokation mittels Erhöhung der Kassenquote und andererseits über die Selektion sogenannter Alternativer Manager. Hier stehen Strategien wie Long/Short-Equity, Market Neutral und Event Driven im Vordergrund. Unser Risikobudget an opportunistischen Positionen ist sehr weit gefasst und umfasst durchaus auch Nischensegmente. So sind wir aktuell über diesen Baustein in Gold, als auch Goldminenaktien investiert.