Vorzeichen für ein „Comeback“ der gemischten Portfolios stehen gut

finanzwelt: Der Zins ist zurück; die EZB handelt (endlich). Ein paar Anmerkungen zur EZB-Politik? Tanzmeister» Die EZB hat die Zinswende vergleichsweise verspätet initiiert. Sie musste schlussendlich handeln, um ihre Glaubwürdigkeit wiederherzustellen und die Inflation in den Griff zu bekommen. Allerdings ist es nicht ausgeschlossen, dass die EZB angesichts der schwierigen konjunkturellen Lage in der Eurozone schon früher als gedacht verstärkt über ein Ende des Zinsanhebungszyklus nachdenken muss.

finanzwelt: Heißt das im Umkehrschluss, Sie meiden den europäischen Kontinent bei ihren Engagements? Tanzmeister» Selektives Vorgehen und aktives Management sind nach wie vor Gebote der Stunde. Im direkten Vergleich mit den USA hat Europa es als rohstoffarmer und exportsensitiver Kontinent durchaus schwer. Hinzu kommt das Damoklesschwert der hohen Inflation – noch haben wir den Inflations-Peak nicht gesehen. Die Bewertungsabschläge bei vielen europäischen Werten erscheinen gerechtfertigt und attraktiv, bedürfen einer genauen Analyse. Grundsätzlich gehen wir bei Aktien-Engagements nicht ‚top down‘ nach regionalen Schwerpunkten vor; entscheidend ist vielmehr unsere bottom-up Analyse und dabei achten wir auf verschiedene Stil-Faktoren wie beispielsweise Qualität oder Value.

finanzwelt: Wie haben Sie sich demzufolge in den Portfolios positioniert? Tanzmeister» Angesichts der weltwirtschaftlich eher trüben Aussichten halten wir an unserer defensiven Positionierung fest. Die Aktienquote wurde im Jahresverlauf gesenkt. Defensive Sektoren wie Pharma, Versorger und selektiv Finanztitel sind in diesem Marktumfeld zu präferieren. Zudem glauben wir, dass qualitäts- und ertragsstarke Dividendenaktien trotz des herausfordernden Marktumfelds ihr Ausschüttungsniveau beibehalten können. Hier gibt es Renditeperlen, zumal die Ausschüttungsquote der Unternehmen aktuell im historischen Vergleich unterdurchschnittlich ist.

finanzwelt: In der Summe sehen Sie für Multi-Asset mehr Rücken- als Gegenwind? Tanzmeister» Absolut. Wir sind der Meinung, dass das Gröbste bereits hinter uns liegt. Die Korrelationsmuster ändern sich, sobald wir in eine Phase der hohen, aber fallenden Inflation eintreten. Das sich dann ergebende, neue Umfeld eröffnet vielfältige Chancen im Aktien- als auch Anleihensegment, die wir insbesondere mit unseren ertragsorientierten Produkten nutzen werden. Kurzum – die Vorzeichen für ein ‚Comeback‘ der gemischten Portfolios stehen gut. (ah)