Vorsicht bei kurzlaufenden Unternehmensanleihen

Wer nur auf Anleihen mit kurzer Duration setzt, riskiert also, überproportional Chancen auf der Aufwärtsseite einzubüßen. Gleichzeitig ist das Abwärtsrisiko immer noch sehr hoch, wenn sich die Risikoaufschläge ausweiten.

Flexibles Portfolio ohne Einschränkungen bei der Titelauswahl

Wir halten es für sinnvoller, in ein breites Anleiheportfolio zu investieren und die Duration, also das Zinsrisiko, über Staatsanleihen-Futures abzusichern. So ist man gegen Zinsanstiege geschützt und hat gleichzeitig einen zweiten Vorteil: Ein offeneres Universum mit Bonds aller Laufzeiten und Bonitäten. Die Vergangenheit zeigt, dass für den Anleger ein breites Anleiheportfolio von Vorteil ist. Eine Beschränkung auf einen speziellen Teil des Universums – etwa auf kurzlaufende Bonds – kann zu suboptimalen Anlageentscheidungen führen. Die erforderlichen Kompromisse sind hier zu groß. Das Ertragspotenzial als auch die Flexibilität bei der Titelauswahl sind eingeschränkt. Aber gerade Flexibilität ist im aktuellen Umfeld für Unternehmensanleihen ein wichtiger Faktor.

Multi-Faktor-Ansatz bei Hochzinsanleihen filtert die besten Emittenten

Da die Renditestreuung im High-Yield-Markt weiter sehr gering ist, werden Investoren nach wie vor nicht über den Risikoaufschlag belohnt, wenn sie Anleihen risikoreicher Unternehmen minderer Qualität kaufen. Daher sollte nicht der Spread das wichtigste Auswahlkriterium sein, sondern die Stabilität der Kreditqualität. Doch wie findet man ebendiese soliden Schuldner in einem globalen Universum von rund 2.500 High-Yield-Anleihen? Für unseren High Yield Corporate Bonds Fund (ISIN: DK0016262728; SICAV: LU1529111814) beispielsweise nutzen wir ein faktorbasiertes Modell. Für die Auswahl der besten Emittenten halten wir drei Faktoren für entscheidend: Value (Bewertung), Momentum (Kurstrend) und Qualität. Erwiesenermaßen liefern Faktoren wie Qualität oder Value dem Investor Risikoprämien und ermöglichen in bestimmten Marktphasen eine überdurchschnittliche Performance.

Für das kommende Anlagejahr gilt für Anleiheinvestoren daher: Es könnte an der Zeit sein, gern genutzte Anlagestrategien oder Auswahlkriterien auf den Prüfstand zu stellen und gegebenenfalls anzupassen.

Marktkommentar von Martin Nybye Sørensen, Leiter der Abteilung Unternehmensanleihen bei Jyske Capital