Diversifikator, aber kein Rendite-Booster

Welches Bild zeichnet sich an den Anleihemärkten ab? Mitunter dürften die in der jüngeren Vergangenheit gesehenen Schwankungen noch eine Zeit lang anhalten, finden Experten der DWS. Grund hierfür sei, dass sich die Inflations- und Zinserwartungen der Zentralbanken und Kapitalmarktteilnehmern angleichen müssten. Staatsanleihen tragen weiter zur Stabilisation im Portfolio bei. Ein gewichtiges Argument. Aus Renditeaspekten überzeugen Emerging Markets-Staatsanleihen eher als jene der industrialisierten Welt.

Mit Blick auf das Jahresende bleibt festzuhalten, dass sich die Politik der Notenbanken nicht grundlegend gewandelt hat. Eine nennenswerte Kursänderung ist nicht zu sehen. Zu fragil ist die gesamtwirtschaftliche Lage. Insofern bleiben die Notenbanken bei ihrer lockeren Geldpolitik und führen jene behutsam fort. Eine Reduktion der Anleihekäufe ist insbesondere in den USA eingeläutet; die EZB sollte dem „US-Vorbild“ folgen. Indes dürften wir die ersten Zinsanhebungen erst im 2. Halbjahr 2022 sehen. Insofern stellt sich die Frage, wie attraktiv das Segment der (Staats-)Anleihen überhaupt noch ist.

Fest steht, dass viele Zinsanlagen (Government Bonds) als Renditebringer nicht wirklich taugen. Als Argument wird angeführt, dass Anleihen, speziell Staatsanleihen, als guter Diversifikator in einem breit aufgestellten Portfolio agieren. Das hat ganz entscheidend mit der traditionell geringen Korrelation der Assetklassen Anleihen und Aktien etwas zu tun. Um mögliche Verluste zu reduzieren, trennen sich Anleger von risikoreicheren Anlageklassen wie Aktien und schichten zum Beispiel in sichere Staatsanleihen um. Doch auch hier gibt es Ausnahmen von der Regel. Im Frühjahr 2020, zu Beginn der Pandemie, rutschten alle Assetklassen ins Negative. Nic Hoogewijs, Fixed Income Portfolio Manager bei Lombard Odier Investment Managers (LOIM) sagt: „Auch im derzeitigen Niedrigzinsumfeld können Staatsanleihen eine Rolle spielen, um die Diversifizierung eines Portfolios zu verbessern. Aus Gründen der Diversifizierung bevorzugen wir langfristige Staatsanleihen (mit einer Laufzeit von mehr als sieben Jahren) gegenüber kurzfristigen Anleihen.“ Colin Finlayson, Co-Manager des Aegon Strategic Global Bond Fund bei Aegon Asset Management, hebt in seiner Analyse des Staatsanleihenmarkts auf die Steuerung der Duration und des Renditekurvenrisikos innerhalb eines Rentenfonds ab. „Da sie sehr liquide sind und über die gesamte Kurve hinweg in verschiedenen Laufzeiten zur Verfügung stehen, können sie das Durationsrisiko effizient anpassen“, so Finlayson.

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