China: Im Bauch des Drachen rumort es

Die Bedeutung des Immobilienmarkts für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ist enorm: Die Baubranche war in den vergangenen 20 Jahren einer der wichtigsten Wachstumstreiber. Zuletzt trug sie direkt und indirekt rund 25 % zur Wirtschaftsleistung bei. Der Verkauf von Grundstücken macht etwa ein Drittel der Bruttoeinnahmen der Lokalregierungen aus. Rund drei Viertel des Vermögens privater Haushalte stecken Schätzungen zufolge in Immobilien.

Die Evergrande-Krise scheint nun jedoch das Vertrauen vieler Chinesen in Wohneigentum als werthaltige Anlageklasse zu erschüttern. Die Monate September und Oktober rund um den chinesischen Nationalfeiertag sind traditionell Hochsaison für Immobilienverkäufe. In diesem Jahr aber sank die Nachfrage in den wichtigsten Großstädten um 33 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.

In kleineren Millionenstädten bieten Bauträger Wohnungen inzwischen offenbar mit hohen Rabatten an. Einige Lokalregierungen sollen die Unternehmen bereits angewiesen haben, die Preise nicht zu stark zu senken. Zu hohe Rabatte könnten zu einer Abwärtsspirale auf dem Immobilienmarkt führen, bei der auch die Preise gebrauchter Immobilien sinken - und damit Vermögen und Kaufkraft vieler Chinesen schmälern. Allein die Sorge davor könnte sich negativ auf den Konsum auswirken.

Die Probleme im chinesischen Immobiliensektor schlagen auch bereits auf den breiten Markt für chinesische Unternehmensanleihen durch. Im Vergleich zu US-Staatsanleihen haben sich die Risikoaufschläge für auf Dollar lautende Anleihen von chinesischen Unternehmen mit guter Bonität seit Ende Oktober im Schnitt versechsfacht.

Da drängt sich immer stärker die Frage auf: Wie gefährlich ist die Krise für den Rest der Welt!? Die amerikanische Notenbank Federal Reserve (FED) mahnt mittlerweile, dass die Krise im chinesischen Immobiliensektor mittelbar auch auf die USA übergreifen könnte. Im September hatte FED-Chef Jerome Powell noch gesagt, die Schwierigkeiten von Evergrande seien wahrscheinlich auf China begrenzt. Jetzt heißt es im halbjährlichen Stabilitätsbericht der FED: „In Anbetracht der Größe der chinesischen Wirtschaft und des chinesischen Finanzsystems sowie der umfangreichen Handelsverflechtungen mit dem Rest der Welt könnten finanzielle Spannungen in China die globalen Finanzmärkte durch eine Verschlechterung des Risikobewusstseins belasten, Risiken für das globale Wirtschaftswachstum bergen und die Vereinigten Staaten beeinträchtigen.“

Unsere Einschätzung: Auch wer glaubt, dass die chinesische Regierung die Lage nicht eskalieren lässt und eine übermäßige Belastung der Wirtschaft zu verhindern suchen wird – man wird die Entwicklung in China im Auge behalten müssen. Jedem, der in chinesische Anleihen und Aktien anlegt, muss klar sein: Ausländische Investoren können leicht zum Spielball des roten Drachen werden. Auch im Fall Evergrande gilt das Interesse der chinesischen Obrigkeit mehr dem Schutz von privaten Immobilienkäufern und -besitzern im eigenen Land als der Rettung von Unternehmen oder gar Anlegergeldern von auswärts.

Kolumne von Vermögensverwalter Dr. Marc-Oliver Lux, Dr. Lux & Präuner GmbH & Co. KG München

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