2018 – Rückkehr der Volatilität ?!

Aktienmärkte – Schwellenländer mit Potential

Wir bleiben für den Jahresstart optimistisch für die weltweiten Aktienmärkte. Dabei erscheinen uns die Emerging Markets attraktiv. Neben der dortigen Gewinndynamik ist das aktuelle Bewertungsniveau weiter aussichtsreich. Für Schwellenländer sprechen vor allem die demographische Entwicklung, der technologische Fortschritt sowie der im internationalen Vergleich niedrigere Verschuldungsgrad. In den kommenden Jahren wächst der Mittelstand in diesen Ländern sehr dynamisch und im Jahr 2030 werden nach einer Prognose von McKinsey ca. 80 Prozent des globalen Mittelstandes in Schwellenländern leben und weltweit für eine konstant starke Nachfrage sorgen. Auch in Europa sehen wir ausgehend von der zunehmenden Gewinndynamik der Unternehmen weiter gute Anlagechancen. Die relative Bewertung der Unternehmen ist im Vergleich zu den USA deutlich günstiger. An den dortigen Aktienmärkten bleiben wir zurückhaltend. Sowohl das absolute Bewertungsniveau, als auch die aktuellen Gewinnmargen der amerikanischen Unternehmen erscheinen uns hoch.

Währungen – Dollar bleibt schwach, Euro stagniert

Auf der Währungsseite spricht die aktuelle Positionierung der internationalen Anleger für eine weitere Dollarschwäche. Wir gehen jedoch davon aus, dass die zu erwartenden Zinserhöhungen zu einer US-Dollar Stärkung in Richtung 1,10 im Laufe des Jahres 2018 führen sollten. Auch gegenüber anderen Währungen wie zum Beispiel dem Schweizer Franken oder der Norwegischen Krone glauben wir, dass der Euro seine in 2017 gezeigte Stärke nicht fortsetzen wird und bleiben daher in diesen Währungen investiert.

Rohstoffe – keine deutlichen Preissteigerungen

Die Rohstoffpreise werden durch das weltweite Wirtschaftswachstum unterstützt. Dabei erwarten wir keine deutlichen Preissteigerungen. Dies gilt auch für den Ölpreis. Der Fokus bleibt daher auf Gold, bietet das Edelmetall doch eine Absicherung gegen bestehende politische Risiken.

Portfoliostruktur – Chancen mit Qualitätsaktien

Chancen liegen in Wertpapieren, die sehr hohe Qualitätsanforderungen hinsichtlich der Unternehmensführung, der Bilanzqualität und der nachhaltigen Dividendenfähigkeit erfüllen sowie im Bereich Emerging Markets, selektiv auch bei Unternehmensanleihen. Für die 2. Jahreshälfte rechnen wir mit einer sich abschwächenden Dynamik des Wirtschaftswachstums und größeren Schwankungen an den Kapitalmärkten. Die sich daraus ergebenen Chancen können aktiv genutzt werden. Dafür zeitweise Liquiditätsbestände halten!

Kolumne von Uwe Wiesner, Portfoliomanager bei der Hansen & Heinrich AG in Berlin