Entwicklung des Rohölpreises

„Die OPEC-Mitglieder pumpen immer mehr Öl, um ihre Haushalte im Griff zu behalten.“

„Zu den großen Gewinnern der niedrigen Preise gehören Europa und Japan als Nettoimporteure von Öl.“

„Mittelfristig erwarten wir, dass sich der Markt wieder erholt und sich bei knapp unter 60 US-Dollar je Barrel Brent einpendeln wird.“

„Die Exporte des Iran werden nur zögerlich in Gang kommen, da sie von der Einhaltung iranischer Zusagen und einer Ölinfrastruktur abhängen, die massiv unter den Sanktionen gelitten hat.“

Die USA hat durch die Schieferölförderung in nur vier Jahren die eigene Ölproduktion nahezu verdoppelt. Das dadurch steigende Angebot will und kann die OPEC auch mittelfristig durch eigene Produktionskürzungen nicht kompensieren. Stattdessen pumpen die Mitgliedsstaaten immer mehr Öl, um ihre Haushalte trotz fallender Preise im Griff zu behalten.

Zu den großen Gewinnern der niedrigen Preise gehören Europa und Japan als Nettoimporteure von Öl. Zwar sinkt dadurch die von den jeweiligen Notenbanken herbeigesehnte Inflation, tatsächlich bleibt unterm Strich jedoch mehr Geld für den Konsum.

Auf der Angebotsseite gibt es derweil Anpassungen: So hat sich die Anzahl von Ölbohrungen in den USA als Reaktion auf die fallenden Preise von Jahresanfang bis Juni bereits mehr als halbiert. Entsprechend positiv reagierte der Ölpreis. Dies hat einige Produzenten dazu motiviert, ihre Produktion wieder hochzufahren. Hinzu kam, dass die Verhandlungen mit dem Iran nach vielen Jahren zu einem positiven Ergebnis kamen. Der Markt reagierte prompt und schickte den Ölpreis zurück auf das Niveau von Januar.

Ausblick:

Wir haben seit Anfang Juli Öl in unseren Portfolien zwar deutlich untergewichtet. Mittelfristig erwarten wir jedoch, dass sich der Markt wieder erholt und sich bei knapp unter 60 US-Dollar je Barrel Brent einpendeln wird. Auf der Nachfrageseite sehen wir überwiegend positive Signale. Die globale Nachfrage wächst weiter. Selbst in China, das zuletzt mit Turbulenzen am Kapitalmarkt zu kämpfen hatte, gibt es einen positiven Nachfragetrend. Dies liegt nicht nur am steigenden Ölverbrauch, sondern auch daran, dass China große staatliche Ölreserven anlegt, die mit erhöhten Importen gefüllt werden.

Mit Blick auf die erwarteten Exporte des Iran sind wir wesentlich skeptischer als andere Marktteilnehmer, da ein Zug-um-Zug-Abkommen getroffen wurde. Das heißt, die Sanktionen werden schrittweise gelockert, abhängig von der Einhaltung der iranischen Zusagen. Nach den schleppenden Verhandlungen der letzten Jahre dürfte es aus unserer Sicht auch bei der Umsetzung zu Verzögerungen kommen. Hinzu kommt, dass die iranische Ölinfrastruktur in den vergangenen Jahren massiv unter den Sanktionen gelitten hat.

Autor: Maximilian Uleer, Portfoliomanager und Rohstoffexperte bei Sal. Oppenheim