China ist günstig bewertet
04.06.2014
Die wirtschaftliche Stärke der bald größten Volkswirtschaft ist unermesslich. Aber chinesische Aktien haben in der Vergangenheit schlecht abgeschnitten. Kommt jetzt der Turnaround?
(fw/ah) Chancen in China und einen Wechsel von Wachstums- zu werthaltigen Titeln sehen die Portfoliomanager Stefan Breintner für den Gamax Maxi-Fonds Asien und Moritz Rehmann für den Gamax Funds Junior.
Die schlechte Entwicklung der asiatischen Länder im vergangenen Jahr und die entsprechend hohen Abflüsse aus diesen Ländern haben zu einer deutlichen Kurskorrektur und insgesamt sehr günstigen Bewertungen, gerade bei chinesischen Aktien, geführt. „Wir sehen historisch niedrige Kurs-Gewinn- und Kurs-Buchwert-Verhältnisse und gerade für antizyklisch orientierte Investoren jetzt einen Zeitpunkt zum Einstieg", sagt Stefan Breintner. Dafür sprechen unter anderem auch andere wichtige Indikatoren wie deutlich steigende Exporte, zum Beispiel in die USA, sowie eine langsame Besserung bei inländischen Konsumtiteln. Entscheidend sei dabei die sorgfältige Einzeltitel-Auswahl, denn trotz realistischer Wachstumserwartungen von über 7 % für 2014 sei die Wirtschaft insgesamt noch von Unsicherheiten bestimmt.
Insbesondere die Stabilität des chinesischen Bankensystems sei ein schwer einzuschätzender Faktor. Breintner hält einen Kollaps des viel kritisierten Schattenbanksystems jedoch für unwahrscheinlich: „Die chinesische Regierung wird wohl vorerst kein Konjunkturprogramm auflegen. Größere Verwerfungen im Finanzsystem dürften aber im Extremfall von staatlicher Seite aufgefangen werden."
Moritz Rehmann sieht aktuell das Momentum einer dynamischen Aufwärtsentwicklung an den Aktienmärkten abnehmen. Entsprechend schichtet Rehmann für seinen auf internationale Markenartikel konzentrierten Fonds derzeit von Wachstums- zu Value-Werten um. „Wir erwarten für die kommenden Monate eher eine volatile Seitwärtsbewegung an den internationalen Märkten, von denen starke etablierte Marken und somit vor allem Large Caps profitieren. Entsprechend reduzieren wir derzeit unsere Positionen in reinen Wachstumswerten wie Starbucks und Amazon und bauen unsere Positionen in Qualitätsunternehmen mit stabilem, langfristigen Wachstum und Cash Flow wie Pepsi, Disney und LVMH aus", so Rehmann.
Grundsätzlich sieht Rehmann die Entwicklungen an den amerikanischen und europäischen Aktienmärkten im Rahmen einer Branchenrotation weiter positiv.
"Es riecht nach Start-up, obwohl es das Unternehmen schon lange gibt"
