5 Tipps im Rentenbereich für europäische Anleger

Europäische Anleger sollten auf den Rentenmärkten auch 2025 weiter interessante Anlagechancen finden, meint Fixed-Income-Experte Tobias Ripka vom globalen Vermögensverwalter Wellington Management. Im Blick hat er dabei unter anderem das Auseinanderdriften der Geldpolitik in den einzelnen Ländern bei Geschwindigkeit und Ausmaß der Maßnahmen, die geopolitische Instabilität oder den Konflikt um Handelszölle. Gelegenheiten könnten dem Frankfurter Anleihe-Spezialisten zufolge bei der Sektor-Rotation und Einzeltitelauswahl entstehen.

„Die europäischen Rentenmärkte lieferten 2024 dank hoher Renditen und einer anhaltenden Einengung der Spreads generell robuste Erträge. Da sich die meisten Zentralbanken offenbar auf dem Weg zu einer geldpolitischen Lockerung befinden und die laufenden Renditen nach wie vor hoch sind, dürften die Rentenmärkte unseres Erachtens 2025 weiterhin attraktive Anlagechancen bieten, von denen europäische Anleger profitieren können. Insbesondere durch das Auseinanderdriften der Geldpolitik in den einzelnen Ländern bei Geschwindigkeit und Ausmaß der Maßnahmen, die geopolitische Instabilität, Konflikte um Handelszölle und die potenziell erhöhte Volatilität sollten attraktive Gelegenheiten für die Sektorrotation und Einzeltitelauswahl entstehen. Nachstehend erläutern wir unsere fünf besten Ideen für Rentenanlagen im Jahr 2025:

1. Investment Grade (IG)-Unternehmensanleihen

Obwohl sich die Spreads 2024 eingeengt haben, bedeuten die nach wie vor erhöhten Staatsanleiherenditen, dass IG-Unternehmensanleihen sowohl aus Sicht der laufenden Rendite als auch der Kupons attraktiv bleiben. Das Durationsprofil kann ebenfalls als ein Gegengewicht zum Kreditrisiko dienen, falls es zu einer plötzlichen Verschlechterung der Unsere Kreditfundamentaldaten kommt oder höhere Handelszölle die Zentralbanken zu drastischen Zinssenkungen veranlassen. Wir halten den europäischen Kreditzyklus nach wie vor für robust und sind durch die starke Nachfrage nach Investment-Grade-Unternehmensanleihen und die soliden Fundamentaldaten von Emittenten mit höherer Kreditqualität positiv gestimmt. Die Streuung zwischen Regionen, Sektoren und Emittenten dürfte unseres Erachtens weiter zunehmen, wenn sich das globale Wachstum stabilisiert und die Bereitschaft der Unternehmen steigt, Expansionsmöglichkeiten jenseits von organischem Wachstum, einschließlich fremdkapitalfinanzierter M&AAktivitäten, ins Auge zu fassen. Es bestehen zwar Risiken in Zusammenhang mit anhaltender Ungewissheit bei Handelszöllen, unseres Erachtens ist aber vorsichtiger Optimismus gerechtfertigt, und wir sehen Alpha-Potenzial durch die Titelauswahl und Sektorallokation im gesamten Universum für Investment-Grade-Unternehmensanleihen. Für Anleger mit Fokus auf regelmäßigen Einkünften bieten Ansätze mit kurzer Duration einen Spreadvorteil gegenüber Geldmarktanlagen. Diese Anleger könnten auch von attraktiven Renditen am kürzeren Ende der Kurve profitieren, mit einer geringeren erwarteten Volatilität als bei Anleihen mit längerer Duration.

2. Flexible Rentenstrategien

Unseres Erachtens könnten Rentenansätze mit Fokus auf den Gesamterträgen und weniger Beschränkungen durch eine Benchmark in diesem späteren Stadium des Konjunktur-/Kreditzyklus – das unserer Ansicht nach mit einer erhöhten Volatilität einhergehen wird – am besten positioniert sein.

Mit einem zunehmend unterschiedlichen Kurs der einzelnen Zentralbanken erwarten wir auch anhaltende Unterschiede beim Wirtschaftswachstum und bei der Inflation, wodurch Marktverwerfungen entstehen. Es dürfte daher für Anleger wichtig sein, angesichts der ungewissen Entwicklung der Marktbedingungen und der Geldpolitik bei der Portfolioallokation flexibel zu bleiben. Dazu könnten auch größere Allokationen in Geldmarktanlagen und Staatsanleihen der Industrieländer zählen, um Marktchancen dynamisch nutzen zu können, sobald sie sich bieten.

3. Europäische High-Yield-Anleihen

Für Anleger auf der Suche nach einem hohen Gesamtertragspotenzial bieten sich unseres Erachtens in diesem Bereich weiterhin attraktive Chancen durch die Gesamtrenditen. Auf regionaler Basis sehen wir besseres Wertschöpfungspotenzial in Europa verglichen mit den USA, besonders bei einer Berücksichtigung der Unterschiede auf Sektor- und Ratingebene. Die Unternehmensgewinne für Emittenten dürften unseres Erachtens relativ robust bleiben, und wir erwarten 2025 keinen breit basierten Ausfallzyklus. Stattdessen sollten die Ausfallquoten unseres Erachtens in den nächsten zwölf Monaten niedrig bleiben.

Angesichts der engen Spreads könnten europäische High-Yield-Anleihen aber eine größere Streuung zwischen Sektoren und Emittenten verzeichnen. Wir halten daher ein aktives Management und einen Fokus auf Fundamentalanalysen zur Unterscheidung zwischen Gewinnern und Verlierern für entscheidend.

4. Durationsstrategien mit hoher Qualität

Der weitere Verlauf des Konjunkturzyklus mag zwar weniger vorhersehbar sein, es wäre unserer Ansicht nach aber kurzsichtig, Rentenanlagen oder Durationsprodukte mit höherer Qualität aufgrund von Sorgen über die Marktvolatilität oder höhere Zinsen zu meiden. Tatsächlich haben sich die Opportunitätskosten für eine Verlängerung der Duration – und somit einen potenziellen Verlustschutz in negativen Marktumfeldern – durch den Anstieg der Renditen in den letzten Jahren deutlich reduziert. Anleger können nun einen Fokus auf Kapitalerhalt in ihr Portfolio integrieren und gleichzeitig eine attraktive Rendite als Quelle regelmäßiger Einkünfte vereinnahmen. Da ein ansonsten recht positiver globaler Ausblick durch die herrschende Ungewissheit eingetrübt wird, können Rentenanlagen mit hoher Qualität als Liquiditätsquelle und Absicherung in einem durch Risikoaversion geprägten Umfeld fungieren: Im Falle eines exogenen Schocks verfügen die geldpolitischen Entscheidungsträger über Spielraum für weitere Zinssenkungen, sodass der entsprechende Kapitalzuwachs andere Verluste im Portfolio potenziell wieder wettmachen kann.

5. Diversifikationsvorteile

Die globalen Rentenmärkte bieten weiterhin ein breites Spektrum von Anlagechancen in den verschiedenen Sektoren, bei denen ein von Sektorspezialisten verwalteter Ansatz Anlagechancen nutzen kann, die sich aus der anhaltenden Ungewissheit ergeben. Ein Fokus auf spezifischen Sektoren, Regionen oder Märkten kann für einen diversifizierten Ertragsstrom sorgen.

Insbesondere Allokationen in Bereichen wie Emerging-Markets-Anleihen, asiatische Rentenanlagen, verbriefte Titel und Privatplatzierungen bieten Potenzial für eine Steigerung der Erträge und können gleichzeitig dabei helfen, die Volatilität eines breiteren Portfolios zu kontrollieren. Das Emerging-Markets-Universum ist zudem besonders breit gefächert, weshalb die einzelnen Länder und Unternehmen auf unterschiedliche Art und Weise durch die globale Wachstumsentwicklung und Inflationsdynamik beeinflusst werden dürften. Ein opportunistischer Ansatz mit einer Kombination aus Hart- und Lokalwährung könnte daher einen effizienten Zugang zu einem Anlagesegment bieten, das eine wichtige Triebkraft für das globale Wirtschaftswachstum sein dürfte.“

Marktkommentar von Tobias Ripka, Fixed-Income-Experte beim globalen Vermögensverwalter Wellington Management.