Spezialist für thematische ETFs

Das Kapitalmarktjahr 2022 ist besonders. Volatilität herrscht vor, bis dato ein Auf und Ab an den Börsen. Sind vor diesem Hintergrund ETFs noch die richtige Wahl? finanzwelt bat ETF-Experte Stuart Forbes, Mitgründer und Leiter Produkte des in London ansässigen, auf thematische ETFs spezialisierten Vermögensverwalters Rize ETF, um ein Gespräch.   

finanzwelt: Indexfonds befinden sich weiter im Aufwind. Geht dieser Trend, auch mit Blick auf das herausfordernde Kapitalmarktumfeld, so weiter? Stuart Forbes: Vor allem ETFs sind aktuell stark im Kommen, und wir gehen auch nicht davon aus, dass sich dieser Trend mittel- bis langfristig ändern wird, da die Anleger nach billigeren und transparenteren Möglichkeiten suchen, um Zugang zu den von ihnen gewünschten Anlageengagements zu erhalten. Es wird immer einen Platz für bestimmte aktive Manager geben, die in der Lage sind, eine überdurchschnittliche Leistung zu zeigen, aber die Blütezeit teurer und intransparenter Investmentfonds, die ihre Benchmarks und/oder passiven ETF-Pendants nicht übertreffen, ist vorbei. Aus diesem Grund versuchen viele traditionelle Manager, die keine Erfahrung mit ESG oder nachhaltigem Investieren haben, nun ihr eigenes Überleben zu sichern, indem sie sich mit neuen und/oder umetikettierten Fonds als ESG-/Nachhaltigkeitsexperten präsentieren.

finanzwelt: Wo liegen Stärken und Schwächen des aktiven/passiven Investierens? Forbes: Theoretisch hat eine aktive Strategie das Potenzial, eine passive zu übertreffen, da der aktive Verwalter flexibel auf sich ändernde makroökonomische, sektor- und unternehmensspezifische Umstände reagieren und Änderungen an seinem Portfolio vornehmen kann – was sich positiv auf dessen Leistung auswirkt. Die aktive Verwaltung bringt jedoch menschliche Voreingenommenheit und Subjektivität in den Anlageprozess ein, was sich ebenfalls negativ auswirken und die Kosten des Portfolios aufgrund des Portfolioumschlags erhöhen kann. Passives Investieren hingegen ist objektiv und regelbasiert und eliminiert daher menschliche Voreingenommenheit und Subjektivität sowie das Potenzial für kurzfristige Entscheidungen, die sich in beiden Richtungen auf die Performance auswirken können.

finanzwelt: In welchen (regionalen) Märkten ist der eine oder der andere Stil angebracht? Forbes: Dies hängt von einer Reihe von Faktoren ab. Es ist nicht möglich, mit Überzeugung zu sagen, dass ein Ansatz immer besser ist als ein anderer. Letztlich hängt dies von der Art der spezifischen Anlage, der Marktlage, dem Zeithorizont sowie der Risiko- und Kostenbereitschaft des Anlegers ab. Es wird auch vom Erfolg der aktiven oder passiven Strategie des einzelnen Vermögensverwalters abhängen und sogar von der Verfügbarkeit der Produkte, da einige Strategien nur in aktiver Form erhältlich sind, während es andere vielleicht nur in passiver Form gibt. Wenn ein Anleger ein breites, diversifiziertes Engagement in bestimmte thematische Trends wie Cybersicherheit, nachhaltige Ernährungszukunft oder Umweltverträglichkeit eingehen möchte, von denen er glaubt, dass sie längerfristig wachsen werden, dann kann er dies mit einem passiven ETF erreichen, der in ein diversifiziertes Portfolio von Unternehmen investiert, die sich in diesem Themenfeld engagieren – und das zu im Vergleich zu einem aktiven Fonds sehr geringen Kosten. Dabei ist zu beachten, dass thematische Investitionen oftmals Themen in einem frühen Entwicklungsstadium abbilden, bei dem die Gewinner von morgen nicht offensichtlich sind. Dies stellt aktive Managementstrategien oft vor Herausforderungen und der ETF-Ansatz ist oft viel sinnvoller, um auf das Wachstum des Themas zu setzen, anstatt auf einige wenige spekulative Aktien zu wetten.

finanzwelt: Wo liegen Schnittmengen der beiden Stile und wie sind diese einzuordnen? Forbes: Die modernen OGAW-Richtlinien verlangen, dass Sie einen Fonds in den Marketingunterlagen (d. h. im KIID) eindeutig als aktiv oder passiv kennzeichnen. Es gibt jedoch eine gewisse Konvergenz zwischen den beiden Stilen. So ist es beispielsweise möglich, einen thematischen Index zu erstellen (den ein ETF nachbildet), der das Aktienresearch eines thematischen Sektorexperten in eine objektive, regelbasierte Aktienauswahl- und Gewichtungsstrategie einbezieht, die vieles von dem widerspiegelt, was ein aktiver Manager tun würde (z. B. einen Ansatz, der sich auf die thematische Reinheit, die Marktkapitalisierung und die Liquidität der einzelnen Aktien konzentriert). Der große Unterschied liegt dann in den Kosten. In der Regel kostet das ETF-Äquivalent nur einen Bruchteil der Kosten seines aktiv verwalteten Konkurrenten, was für längerfristig orientierte Anleger attraktiv ist. Denn sie profitieren von diesen großen Gebühreneinsparungen über einen längeren Zeitraum hinweg – insbesondere, wenn die Anlagestrategien ähnlich sind.

finanzwelt: Was ist von Themen-ETFs zu halten? Forbes: Wie bei allen Produkten gibt es auch bei thematischen ETFs erhebliche Unterschiede in Bezug auf ihren Ansatz und ihre Qualität. Wir sind der Meinung, dass Anleger in Bezug auf thematische Engagements auf Spezialisten zurückgreifen sollten. Viele thematische ETFs, die nicht von Anbietern entwickelt wurden, die auf Themen-ETFs spezialisiert sind, bilden lediglich einen Index nach, der von einem externen Indexanbieter erstellt wurde, der über keine besondere Expertise oder entsprechende Analysten verfügt. Wir hingegen erstellen jede thematische Klassifizierung und jedes Aktienuniversum mit Hilfe eines thematischen Forschungspartners oder eines Marktforschungsunternehmens, das über tatsächliche Branchenerfahrung in dem jeweiligen Thema verfügt und in der Lage ist, jedem Unternehmen den Grad der "thematischen Reinheit" in Form einer Punktzahl zuzuweisen (d. h. den Anteil der Einnahmen eines Unternehmens, der aus dem Thema stammt, und nicht aus anderen wirtschaftlichen Aktivitäten). Die Auswirkungen dieser Tatsache werden deutlich, wenn Sie die Portfolios vieler thematischer ETFs analysieren: Sie enthalten oft eine Reihe von Unternehmen, die nur ein sehr geringes wirtschaftliches Engagement in dem jeweiligen Thema haben, was bedeutet, dass Ihr Ziel, in das jeweilige Thema zu investieren, verwässert wird. Wir bei Rize ETF verfolgen einen anderen Ansatz.

finanzwelt: Wofür steht Ihr Haus im Besonderen? Forbes: Wir sind der Überzeugung, dass es wichtig ist, dass thematische Portfolios in Zusammenarbeit mit Partnern aus der Forschung aufgebaut werden, die ihr eigenes branchenspezifisches Fachwissen und Bottom-up-Research (durchgeführt von echten  Analysten) nutzen, um die Unternehmen zu identifizieren, die einem bestimmten Thema ausgesetzt sind, und um ihre thematische Reinheit zu ermitteln (wirtschaftliches Engagement für das Thema - d.h. wie viel der Einnahmen eines Unternehmens dem Thema als Prozentsatz seiner Gesamteinnahmen zuzuschreiben ist). Dementsprechend erstellen wir alle unsere eigenen thematischen Indizes von Grund auf mit entsprechend auf Themen spezialisierten Research-Partnern. Auf diese Weise können wir das Engagement in ein Thema maximieren, indem wir nur die Unternehmen auswählen, die einen ausreichend großen Anteil ihrer Einnahmen aus diesem Thema erzielen. Außerdem können wir bei einigen Themenbereichen Unternehmen, die einen höheren Anteil ihrer Einnahmen aus diesem Bereich erzielen, stärker gewichten und unseren eigenen konsistenten Ansatz zur ESG-Integration in unsere gesamte Palette an thematischen ETFs integrieren.

finanzwelt: Was dürfen Anleger von Ihnen im zweiten Halbjahr Spannendes erwarten? Forbes: Als Spezialist für thematische ETFs haben wir uns auf die geopolitischen Rahmenbedingungen eingestellt und beobachten globale Innovationen und Herausforderungen genau, bevor wir neue und innovative thematische ETFs auf den Markt bringen. Im Gegensatz zu den meisten Unternehmen, die thematische ETFs anbieten und Indizes von Dritten lizenzieren, entwickeln wir alle unsere Indizes von Grund auf mit thematischen Forschungspartnern. Dies nimmt viele Monate Entwicklungszeit in Anspruch, da wir oftmals die ersten sind, die ein Anlagethema/Klassifizierungssystem definieren (zum Beispiel haben wir das weltweit erste öffentliche Klassifizierungssystem/die erste Taxonomie für den Übergang zur nachhaltigen Ernährung entwickelt). Wir werden auch weiterhin hoch kuratierte thematische ETFs auf den Markt bringen, die ein Engagement in wachsende Trends wie die Haustierhaltung (erst kürzlich haben wir den entsprechenden ETF lanciert) und die Themen ermöglichen, die unseren Übergang zu einer saubereren, grüneren und gewissenhafteren Zukunft ermöglichen (wie unser Environmental Impact 100-Thema, das in saubere Energie, sauberes Wasser, Elektrifizierung des Verkehrs, Energieeffizienzlösungen, Abfall und Kreislaufwirtschaft sowie naturbasierte Lösungen investiert). (ah)