Sind die goldenen Tage nun gezählt?

finanzwelt: Kommen wir auf die Assetebene zu sprechen. In den vergangenen Jahren standen die großen Technologieunternehmen sehr im Rampenlicht. Keine Party ohne diese Player. Geht diese Ära zu Ende? Wie nachhaltig ist die Rotation zu Substanzaktien?
Mohr» Die ‚Magnificent Seven‘ haben weiterhin einen bedeutenden Einfluss auf die Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) eines Index. Der Unterschied besteht heute darin, dass Technologiewerte nicht mehr die einzige Dominante sind. Die Opportunitäten im Markt haben sich im vergangenen Jahr erweitert und umfassen nun auch Energie-, Gesundheits- und Industriewerte sowie traditionelle wertorientierte und dividendenstarke Aktien. Im Gegensatz zu den sechs Jahren davor, hat die Marktbreite seit Ende 2021 stark zugenommen. Es gibt viele starke, langfristige säkulare Themen in Sektoren jenseits der Technologie.
Sauer» Tech ist nicht per se gut oder schlecht. Die Frage ist doch: Wo bekomme ich gute Unternehmen zu einem vernünftigen Preis. Wir schauen traditionell eher, dass wir unseren Kunden Stabilität bei gleichzeitig vernünftigen Aufwärtschancen bieten. Wir bieten auch offensivere Anlagestile an, aber grundsätzlich gilt, dass wir nüchtern auf Bewertungen schauen. Der Preis muss stimmen. Und der stimmt eben nicht bei allen Tech-Titeln.

finanzwelt: Von den Aktien zu den Anleihen. Diese bieten durchaus wieder attraktive Renditen. Welche Segmente stechen hierbei als besonders chancenreich hervor?
Sauer» Am meisten unterschätzt und dabei zugleich mit am interessantesten sind Covered Bonds, also Pfandbriefe. Sie sind vermutlich die sichersten Wertpapiere der Welt, denn noch nie ist ein Pfandbrief ausgefallen. Zugleich gibt es beinahe aktienähnliche Renditen mit Pfandbrief-Strategien, wenn man es richtig anpackt.

finanzwelt: Wie sieht es in diesem Zusammenhang mit Hochzinsanleihen aus, Herr Mohr?
Mohr» Hochzinsanleihen bergen zwar ein gewisses Risiko, aber es besteht nicht wirklich die Sorge um die Fundamentaldaten, sondern eher die Sorge, dass die Bewertungen im Vergleich zu anderen Sektoren zu hoch geworden sind. Es stimmt, dass sich die Spreads verengt haben, aber sie bleiben in einem normalen Bereich für einen Zeitraum ohne Krise.

finanzwelt: Ganz generell, welche Produkte werden bei Ihnen verstärkt nachgefragt?
Mohr» Der Wunsch nach langfristigen Ergebnissen ist nach wie vor ein wichtiger Punkt für die Kunden. Die Kunden wollen Zugang zu bewährten globalen und flexiblen Instrumenten, die sich an ein schwieriges Marktumfeld anpassen können. Ich erwähne beispielhaft, im Kontext der Aktienmärkte, unsere bekannte globale Aktienstrategie New Perspective, die letztes Jahr 50 Jahre alt wurde und ihre Benchmark im Durchschnitt um über 3 % pro Jahr nach Gebühren übertrifft.
Sauer» Pfandbriefe spielen eine große Rolle. Hier bringen wir gerade eine Strategie an den Markt, die bislang nur Institutionellen vorbehalten war. Sie hat in der Vergangenheit oft zweistellige jährliche Renditen abgeworfen, und das bei der hohen Sicherheit, die es bei Pfandbriefen gibt. Auf der Aktienseite sind wir zum Beispiel mit dem Climate Engagement- Fonds sehr erfolgreich.

finanzwelt: Bis dato sind die Aktienmärkte gut gelaufen. Doch nichts hält ewig. Wie lautet demzufolge Ihr Rat an Investoren, um das Portfolio gegen Verluste und eine nachhaltige Abwärtsbewegung abzusichern?
Dr. Mayr» Angesichts des wieder auskömmlichen realen Zinsniveaus bieten Anleihen bonitätsstarker Emittenten gerade in konjunkturellen Schwächephasen wieder eine gute Absicherung von Aktienrisiken. Darüber hinaus hilft ein längerer Anlagehorizont und die Fokussierung auf erfolgreiche Monopolisten und Herausforderer in starken Wachstumstrends, mögliche Bewertungs- und Kurskorrekturen gut zu überstehen. Eine ausreichende Cash-Reserve sorgt dafür, dass man dann zu wieder günstigeren Kursen das Engagement in diesen Bereichen erhöhen kann.
Sauer» Auf stabilitätsorientierte Strategien von Profis setzen, die in Abschwungphasen bewiesen haben, dass sie verlässlich liefern. Unser Multi-Asset-Team um Asbjörn Trolle Hansen steuert einen dreistelligen Milliardenbetrag mit dem Ziel, Risiken zu kontrollieren und dafür überdurchschnittliche Renditen einzufahren. Und das sehr erfolgreich.
Mohr» Die Botschaft an unsere Kunden lautet, dass sie eine Umschichtung aus den Barmitteln in Betracht ziehen sollten. Dieses Umfeld bietet immer noch Chancen für langfristig orientierte Anleger, die sich auf die Fundamentaldaten konzentrieren. Zeit im Markt und nicht Timing des Marktes ist der Schlüssel. (ah)