Ein janusköpfiger Aktienmarkt

Erster scharfer Favoritenwechsel im August 2019

Und in der Tat wachsen die Bäume auf der Momentum-Seite nicht mehr in den Himmel. Umgekehrt finden lange Zeit geschmähte Zykliker ansatzweise wieder mehr Beachtung. Im Laufe des Augustes erfolgte eine erste sehr schnelle und scharfe Sektor-Rotation in zyklische Werte etwa der Automobil- und Chemiebranche mit Kursaufschlägen bis zu 15% innerhalb von zwei Wochen. Passiv agierende, Index-orientierte Investoren blieben vielfach leider außen vor. Es zeigt sich einmal mehr, dass sich Qualitätsaktien überall finden lassen. In unserem Haus hatten wir seit geraumer Zeit begonnen unsere Portfolien ausgewogener zu gestalten. Die Anpassungen erfolgten über erste Positionen in deutschen aber auch europäischen Mittelstands-Titeln aus Maschinenbau, Chemie, Anlagenbau sowie Mobilitätsthemen. Diese hervorragend positionierten und exzellent geführten Unternehmen notieren in weiten Teilen ungeachtet einer ausgezeichneten Bilanz-Qualität am Buchwert oder darunter.

Sektor-Rotation ante portas: Szenario für eine Renaissance zyklischer Industriewerte

Die bereits eingeleitete Rotation in Nebenwerte und zyklische Geschäftsmodelle kann sich verstetigen, sollten sich in den nächsten Wochen und Monaten die konjunkturellen Frühindikatoren auch nur stabilisieren. In den angelsächsischen Immobilienmärkten zeichnet sich bereits eine solche Entwicklung ab. Möglicherweise wird auch ausgehend von den USA ein signifikantes Paket von großangelegten Infrastrukturmaßnahmen initiiert, wofür wir in unserem Haus eine gewisse Wahrscheinlichkeit sehen. Der Fundus an investitionswürdigen Qualitätsaktien aller Segmente und aller Marktkapitalisierungen würde sich somit wieder deutlich ausweiten. Denn eines hat sich nicht geändert: Langfristiger Investmenterfolg ist immer und vor allem eine Frage der Bewertungen.

Kolumne von Markus Steinbeis, CFA, Geschäftsführender Gesellschafter der steinbeis & häcker vermögensverwaltung in München