Zinssenkungen? Wann und wie viele?

Was macht die EZB bei ihren kommenden Sitzungen? Die Inflation ist im Rückwärtsgang, gleichzeitig ist die Wirtschaftsleistung in vielen europäischen Ländern vergleichsweise schwach. Zinssenkungen als probates Mittel?

Bei ihrer letzten Sitzung hatte die Europäische Zentralbank (EZB) angedeutet, dass sie im Oktober eine Pause einlegt. Wir sind jedoch davon ausgegangen, dass es trotzdem zu einer Zinssenkung kommen könnte – wenn die Daten dies rechtfertigen und die Federal Reserve (Fed) den Beginn ihrer geldpolitischen Normalisierung mit einer Zinssenkung von 50 Basispunkten einläutet. Beides ist eingetreten. Nun signalisiert die EZB zwei Zinssenkungen hintereinander. Wir gehen davon aus, dass der Ausschuss auch im Dezember zu einer weiteren Zinssenkung tendieren wird, es sei denn, die anstehenden Wachstums- oder Inflationsdaten überraschen positiv. Allerdings sind die Aussichten ab diesem Zeitpunkt weniger klar, vor allem angesichts eines möglichen Regierungswechsels in den USA.

Die Märkte preisen ein Szenario ein, bei dem die EZB auf beiden Sitzungen in diesem Jahr die Zinsen senken wird, und das erscheint unseren Zinsspezialisten angemessen. Angesichts der anhaltenden Emissionstätigkeit dürfte die Zinsstrukturkurve unter Druck bleiben, während die enorme Volatilität der Daten dieses Jahr bei Anlegern weiterhin für Kopfschmerzen sorgt. 

Im Vereinigten Königreich wird die Bank of England am 7. November die Zinsen höchstwahrscheinlich senken. Ob sie im Dezember noch einmal nachlegt, bleibt jedoch unklar: Darüber entscheiden die Beschäftigungs- und Inflationszahlen in den kommenden Wochen sowie die Frage, wie zum Ende des Monats der Haushalt aussieht.

Kommentar von Dave Chappell, Senior Fund Manager Fixed Income bei Columbia Threadneedle Investments