MFS sieht gutes Umfeld für Aktien

*Sanjay Natarajan, MFS Institutional Equity Portfolio Manager, sieht auch künftig ein gutes Klima für Aktienengagaments, wie er in einem aktuellen Marktkommentar berichtet.*

(fw/ah) „Aktieninvestoren haben nervös auf die Aussicht reagiert, dass die Fed ihren Worten Taten folgen lässt und die Anleihekäufe noch in diesem Jahr verringert. Die Märkte versuchen damit zurechtzukommen. Die abnehmende Dollarliquidität hat vor allem den Emerging Markets geschadet. Die Folge waren steigende Kurzfristzinsen wachsende Konjunktursorgen.

Emerging-Market-Aktien sind gemessen an den für 2014 erwarteten Gewinnen heute um 25 % niedriger bewertet als Industrieländeraktien. Das KGV von Schwellenländer-Titeln beträgt 9,3 gegenüber 12,6 in den Industrieländern. Aber auch hier kam es zu einem Ausverkauf. Da jedoch die Unternehmensgewinne noch immer sehr hoch sind, haben sich die Aktien insgesamt recht gut gehalten – vor allem US-Titel.

Zunächst beruhigt uns die Konjunktur in den USA. In der Vergangenheit ließ eine eindeutige Ankündigung der Fed die Geldpolitik zu straffen die Aktienkurse meistens etwa drei Monate lang fallen. Dies änderte aber nichts daran, dass Analysen von Birinyi Associates zufolge die Aktienkurse auf Sicht von zwölf Monaten in solchen Fällen gestiegen sind. Hinzu kommen einige sehr positive strukturelle Gründe für die geplante Straffung der Geldpolitik: etwa die besseren Zahlen vom Wohnimmobilien- und vom Arbeitsmarkt sowie ein höherer Konsum.

Eine beruhigende Wirkung wird auch der Rückenwind durch steigende Löhne und einen wettbewerbsfähigeren Energiesektor haben. Konjunktursensitive Sektoren schließlich wie Finanzdienstleistungen und Technologie werden aufgrund höherer Umsätze auf Dauer stabile Erträge verzeichnen.

Selbst in Europa verbessert sich die Lage etwas. Einiges spricht dafür, dass der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe im Euroraum seinen Tiefpunkt bald erreicht hat. Außerdem normalisieren sich die Spreads in den Peripherieländern und die EZB stellt eine weitere Lockerung der Geldpolitik in Aussicht. Weltweit finden sich einige attraktive Anlagemöglichkeiten in der Industrie und anderen zyklischen Sektoren. Beispielsweise würde Deutschland von einem höheren Wirtschaftswachstum in den USA profitieren."