Aktiver High-Yield-Ansatz erfoderlich

Dabei ist Europa offenbar in einer besseren Lage als die USA, da sich das europäische Wirtschaftswachstum erstmals seit längerer Zeit über mehrere Sektoren und Länder erstreckt und in vergleichsweise geringem Ausmaß aus einer Kreditausweitung resultiert. Auf politischer Ebene deuten die engeren Beziehungen zwischen Deutschland und Frankreich auf eine Abwendung von der Austeritätspolitik sowie auf die Anerkennung der EU als soliden Partner durch andere große Wirtschaftsblöcke hin. Mit Blick auf die Zukunft halten wir einen stärker opportunistischen Ansatz durch eine engere Bindung an die Eigenarten von Einzelemittenten und Sektoren für vernünftig. Dadurch könnte eine Lösung vom allgemeinen Marktrisiko realisiert werden.

Unsere flexible Investment-Lösung Bei Generali Investments haben wir einen innovativen, unbeschränkten Investment-Ansatz für den Teilfonds Generali Investments Sicav (GIS) Total Return Euro High Yield entwickelt. Aktueller Marktkomplexität begegnen wir mit einem flexiblen High-Yield-Ansatz. Im Mittelpunkt stehen dabei High-Conviction-Bond-Picking und eine dynamische Top-Down-Kontrolle von Marktrisiken. Ziel ist es, einen wesentlichen Teil der Gewinne zu erfassen und die Verluste zugleich überproportional zu reduzieren.

Eine solche Herangehensweise basiert notwendigerweise auf einem gründlichen Auswahlprozess, der auf die Ausnutzung von Marktineffizienzen abzielt und interne Kapazitäten in Hinblick auf Kredit- und Makro-Research nutzt. Aus Investment-Ideen werden durch mehrere Dimensionen reale Handelsgeschäfte – Long, Short und Relative Value – innerhalb der Grenzen einer Ausrichtung auf eine ganz bestimmte Anlageklasse.

Den Kern stellen in Euro nominierte High-Yield-Unternehmens- und Finanztitel dar, wobei hauptsächlich nicht in Papiere unterhalb von B- investiert wird. Die Satelliten-Strategien umfassen europäische währungsübergreifende Handelsgeschäfte sowie High-Yield-Titel aus den USA sowie aus Schwellenländern: Alle Segmente können sowohl aus mikro- als auch aus makroökonomischer Perspektive betrachtet werden.

Die tragende Säule eines flexiblen Investment-Ansatzes ist ein fundiertes und integriertes Risikomanagement auf Grundlage des Konzepts akzeptabler Verluste. Für eine effektive Drawdown-Kontrolle setzen wir auf eine Kombination aus diskretionären und systematischen Hedging-Methoden.

Dieser Ansatz unterscheidet sich maßgeblich von eher klassischen Long-only Strategien. Der Unterschied liegt in einer starken Ausrichtung auf das Kreditrisiko bei gleichzeitiger Limitierung des Durationsrisikos und einem taktischen Management, das sensibel auf allgemeine Marktveränderungen reagiert.

Kolumne von Stefano Perin, Manager des Generali Investments Sicav (GIS) Total Return Euro High Yield