RCM: Russland einer der billigsten Aktienmärkte weltweit

07.02.2013

Das ehemalige Zarenreich wird gelegentlich in der Wahrnehmung attraktiver Kapitalmärkte vernachlässigt. Korruption, wenig demokratische Elemente – dies ist zwar zweifelsohne richtig, aber dennoch gibt es Fortschritte und die russische Ökonomie befindet sich einem relativ guten Zustand. Dies erläutert Angelika Millendorfer, Leitung Emerging Markets Equities bei der Raiffeisen Kapitalanlage-GmbH in einem Marktkommentar.

(fw/ah) "Der russische Markt ist aufgrund seiner Größe und der guten Inlandskonjunktur - unterstützt vom privaten Konsum - für Investoren von anhaltendem Interesse. Erdöl, Erdgas, Stahl, Kohle, Industriemetalle sind unverzichtbare Rohstoffe, um die ein immer härterer, weltweiter Wettbewerb entbrannt ist - und Russland sitzt im wahrsten Sinn des Wortes an der Quelle.

Die russische Wirtschaft befindet sich in einem guten Zustand. Sie wächst um rund 4 % pro Jahr und das Land weist hohe Fremdwährungsreserven und eine sehr niedrige Öffentliche Verschuldung auf (lt Fitch, 11 % des BIP). Der Ölpreis ist eine sehr wichtige Einflussgröße für die Entwicklung der russischen Finanzmärkte und der russischen Volkswirtschaft. Nach einer schwächeren Phase im 2. Quartal, konnte der Rubel parallel zum Ölpreis in letzter Zeit wieder an Wert zulegen. Auch der Privatkonsum zeigt sich als wichtiger Faktor für die russische Wirtschaftsentwicklung, unterstützt von steigenden Reallöhnen und einer relativ niedrigen Arbeitslosigkeit. Allerdings ist mit der Fortsetzung dieser Dynamik nicht zu rechnen, denn das Land kämpfte jüngst mit Ernteausfällen, was die Inflation erhöht. Nach letzten Informationen soll der Markt für russische Staatsanleihen Anfang Jänner 2013 liberalisiert und der Zugang für Investoren erleichtert werden. Diese Nachrichten sowie das insgesamt verbesserte Risikoumfeld an den Märkten sorgten insgesamt für eine positive Stimmung. Auch die politische Lage hat sich deutlich beruhigt. Da längere Zeit keine wichtigen Wahlen anstehen, sind in nächster Zeit keine maßgeblichen Störfaktoren aus dieser Richtung für den Markt zu erwarten. Mittelfristig gesehen ist es aber nicht positiv, dass Präsident Putin auf die zunehmende Kritik an ihm mit einem immer autoritäreren Vorgehen reagiert. Die Investoren werden nun sehen, welche Maßnahmen umgesetzt werden, um Anlegern in Russland ein Gefühl der Rechtssicherheit zu bieten. Schwerpunkte wie Korruptionsbekämpfung, Deregulierung, Transparenz stehen auf der Agenda. Bislang sind die praktischen Fortschritte in diese Richtung allerdings eher bescheiden. Positive Effekte wären von weiteren Privatisierungsmaßnahmen zu erwarten. Inwieweit jedoch die - doch eher auf Kontrolle ausgerichtete - Politik Putins diese letztlich zulassen wird, ist fraglich. Darüber hinaus geben Aspekte wie z.B. der Beitritt zur Welthandelsorganisation (WTO) oder die Ausrichtung der Olympischen Spiele in Sotschi dem russischen Kapitalmarkt positive Impulse und tragen zur strukturellen Verbesserung und Modernisierung des Landes bei.

Trotz gelegentlicher Probleme mit dem Schutz von Anlegerrechten ist das Interesse ausländischer Investoren an Russland ungebrochen. BP verkauft gerade seinen Anteil an der erfolgreichen Firma TNK-BP an den russischen staatskontrollierten Ölkonzern Rosneft und beteiligt sich stattdessen an letzterem. Damit steigt Rosneft zum weltgrößten börsennotierten Ölproduzenten auf.

Russland ist derzeit einer der billigsten Aktienmärkte weltweit und hat im Zuge der Kapitalmarkturbulenzen, die eigentlich von der Eurozone ausgehen, stark korrigiert. Daran sieht man auch, dass der Markt noch sehr volatil ist, d.h. starken Kursschwankungen ausgesetzt ist und Investoren daher auch mit Verlusten rechnen müssen. Am russischen Aktienmarkt dominieren Roh- und Grundstoffwerte. Diese sind natürlich besonders konjunktursensitiv und reagieren daher sehr stark auf die Entwicklung der Weltwirtschaft. Im Raiffeisen-Russland-Aktien sind momentan Energie, Finanz und Grundstoffe stark vertreten. Anlagechancen werden aber auch im stark wachsenden Konsumsektor genützt. In den Entscheidungsprozessen fokussiert das Managementteam des Raiffeisen-Russland-Aktien sehr stark auf die einzelnen Unternehmen und trifft keine übergeordneten Branchenentscheidungen."

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